曾道人特马
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中粮棉纱华北调研(一)

  • 时间: 2019-04-22 09:13:00



图:T棉业与W纺织

数据源:中粮期货


一、T棉业:

   4月15日上午,我们来到XX棉业,主营棉花贸易,该司主要观点如下:

   1. 目前现货库存5-6万?#37073;?#21435;年同期约2万多?#37073;?#22686;加原因是今年扩大了进口棉业务,同时销售略差于去年。目前制作成?#20540;?#30340;大约2000多?#37073;?#26399;货端逐步移仓CF1909,现货端逐步移库内地制作?#20540;ァ?/span>

   2. 下游方面,棉纱年后有一波小阳?#28023;?#20294;清明之后行情转淡,整体走货略差,现货销售大概赊销1个月账期,买方市场。

   3. 江苏调研显示,棉纺产业链向国外转移的长期趋势不变,但这是个缓慢变量。目前纺纱利润在500-1000元/?#37073;?#26825;花库存在1.5个月左右,纱厂对后市悲观,暂无补库意愿。布厂情况最差,订单小而散,库存积累。

?#25910;?#35780;述:下游纺纱利润?#38156;桑?月纺服出口也是暴增,但下游情绪过度悲观的原因可能有两点。一是,抛储红利尾声,纺纱厂从近3年的好日?#27833;?#22238;到正常日子,情绪上有落差;二是,中美贸易争端,对未来需求的不确定性担忧。综合来看,这个过于悲观的情绪属于市场犯得一个小错误,下游消费并不是之前市场所预期的那么悲观,需求修复的驱动当?#27695;?#28982;是加强状态。


W大佬:

   1. 目前产业和宏观有矛盾,宏观(放水)比去年好,但产业比去年差,去年有预付款,今年很少有预付款,今年纺纱利润大概700-800元/?#37073;?#20197;前1500元/吨。

   2. 配额变量,目前增发了80万吨滑准税棉花进口配额,未来只要市场有需要可能还会增发,政策压缩内外价差的调控目标非常明确。

   3. 轮储变量,轮出轮入顺序影响市场结构:先轮出,后轮入,则近弱远强;先轮入外棉,再轮出内棉,外强内弱、近强?#24230;酰?/span>同时轮出轮入,可能无明确影响。

   4. 消费变量,与宏观经济和居民杠杆息息相关,USDA预计的全球消费是下降趋势,国内消费在居民高杠?#25628;?#32553;下也是下降趋势。

   5. 产量变量,印度天气是最大变量,美国可能500万?#37073;?#22269;内估计?#21046;健?/span>

   6. 宏观变量,欧洲下行,美国见顶,国内放水能否引发大通胀有待观察。

   结论:目前大宗商品还是上涨趋势,棉花没有大矛盾,15500上下1000点,等待市场犯错的机会。


与会专家观点汇总:

   1. 普遍持看涨观点,产业背景的多看震荡上涨,高点看16500元/?#37073;?/span>资金背景的看趋?#31893;?#28072;,高点不一,期望复制去年5.16行情。也有少量看空或震荡的,比例不足20%。

   2. 看多主要逻辑:棉花绝?#32422;?#26684;低位,做多安全边际高;未来产需缺口;宏观转好,放水驱动;资金博弈,吃掉套保,形成趋势大涨;天气升水?#21462;?/span>

   3. 看空主要逻辑:4月棉纱转淡;中美贸易担忧;工商业库存高位,不缺棉花;天量?#20540;ィ?/span>增发进口配额;抛储?#21462;?/span>

   4. 某百亿私募:CF1905, 区间(15000,15500)高抛低吸;CF1909, 15500底部明确,卖出之下的看跌期权。


二、W纺织 

   4月15日下午,来到W纺织,主营32S和40S纯棉纱,该司主要观点如下:

   1. 现有环锭纺18万锭,去年棉纱产量15000-16000?#37073;?#20170;年产量比较稳定。销量方面,4月销量估计只有上月的70%,下月可能会更差。原料棉花大概5000多?#37073;?#22791;货充足。

   2. 棉纱增值税下降3%对企业影响有限,之前都是税改核定扣除、高征低收,实际降税带来的国产纱价格下降约30元/?#37073;?#20294;进口纱成本下降约500-600元/?#37073;?#31454;争更激烈。

   3. 本厂是郑商所棉纱交割库,交割过160吨棉纱。规则修改后比较符合现货习惯和需求,之前标准过于严格,但因为棉纱市场赊?#21512;?#24815;难改,目前棉纱基差交易推?#24515;讯然?#26159;很大。


(中粮期货 付斌 投资咨询资格证号:Z0012492)


风险揭示

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曾道人特马